Разные люди могут по-разному понимать значение слова "инфляция". Одна из популярных концепций инфляции фокусируется на ценах - на абсолютно всех ценах, собственно говоря. Для таких людей, среди которых имеются и экономисты, "инфляция" означает рост общего уровня цен, то есть увеличение чисел на ценниках товаров и услуг, которые мы приобретаем.

В центре внимания другой концепции инфляции - денежная масса. Разделяющие ее экономисты полагают инфляцией увеличение количества денег в экономике. Далее мы убедимся в том, что взгляд на инфляцию, как на рост цен, может быть обманчив и сомнителен, особенно если сравнить его со взглядом на нее как на увеличение денежной массы.

Цены могут расти по многим причинам

Если спрос на какой-либо продукт увеличивается относительно его предложения или если предложение какого-либо продукта падает относительно спроса на него, то его цена растет.

Основная причина этого называется убывающей предельной полезностью: увеличение наших запасов какого-либо блага означает, что оно будет направлено на удовлетворение менее приоритетных для нас потребностей. Если последующая "предельная единица" блага тратится на удовлетворение все менее значимых для нас потребностей, то наибольшая сумма, которую мы готовы заплатить за эту последующую единицу этого блага должна быть меньше, чем мы заплатили за единицу предыдущую. Вы можете быть готовы заплатить $600 за одни наручные часы от Apple, но вот за вторые вы не дадите больше $100 - разве что в качестве подарка кому-то другому, ведь не носить же вам эти часы на обоих запястьях!

Несмотря на то, что это кажется сужением круга возможных причин увеличения цен, эти две концепции - предложение и спрос - являются движущей силой всевозможных рыночных изменений.

Могут меняться предпочтения; товары могут входить в моду и выходить из моды; могут случаться непредвиденные происшествия, уменьшающие предложение определенного блага; мы можем придумывать новые и более эффективные способы производства благ; услуги, которые когда-то оказывали только люди, могут частично или полностью предоставляться с помощью новых инструментов и механизмов, и так далее.

Перечень явлений, которые могут повлиять на спрос и предложение, бесконечен, но важно помнить о том, что все эти перемены интегрированы в наши предпочтения и идеи, именно ними приводятся в движение, и поэтому - спрос и предложение.

Нет корректного способа измерить рост общего уровня цен

Возможно, вам знакомы индексы вроде индекса потребительских цен (CPI), которые рассчитываются и составляются на основе исследовательских данных и математических методов, но в силу самой своей природы они не могут должным образом отобразить уровень цен. Не могут, поскольку подобные индексы выражаются одним-единственным числом.

Они пытаются свести триллионы кусочков информации о ценах на все товары и услуги в экономике к одному кусочку информации. Рыночные цены, сами по себе являющиеся сложным явлением, меняются не только ежегодно, но и ежемесячно, ежедневно, и даже ежесекундно. И никакого центрального хранилища данных о ценах тоже не существует.

Даже в пределах одной страны цены образуются очень хаотичным, нецентрализованным способом - от залов Вашингтона до темных закоулков центрального Чикаго; от покрашенных неоновой краской автодилерских площадок до из-рук-в-руки-и-в-карман чаевых посыльным и официантам; от мчащихся со скоростью света в интернете нолей и единиц до долгосрочных контрактов на пользование землей или производство кинокартины.

Одно число и близко не может описать размеры и динамичную природу чего-нибудь наподобие "уровня цен". Это все равно, что уехать в поход, забраться ночью в самое отдаленное место, чтобы понаблюдать за звездами и метеоритным дождем, а через месяц, вернувшись в цивилизацию и в зону покрытия мобильной связи, написать родителям СМС о своих впечатлениях об увиденном, охарактеризовав все это одним словом: "Класс!"

Информация относительно индекса цен всегда запаздывает, она неполна и по своей природе неспособна отобразить астрономическую картину рыночных цен. А ведь мы еще даже не упомянули ни повсеместно цитируемые проблемы с исследовательскими правительственными данными, ни более конкретные проблемы с отдельными статистическими замерами.

Инфляция касается не только уровня цен

Третья проблема со взглядом на инфляцию только как на рост уровня цен состоит в том, что такой взгляд не предусматривает объяснения всех последствий монетарной инфляции. Многие люди верно понимают взаимосвязь между уровнем цен и предложением денег ([резкое] (пер.) увеличение денежной массы означает повышение цен), и они так же понимают, что эта взаимосвязь для обычного гражданина неблагоприятна.

К примеру, доктор Салерно ни в коем случае не является "обычным", но мы можем сказать, что если он один из более поздних получателей "новых" денег, то ему придется столкнуться с более высокими ценами прежде, чем его зарплата увеличится благодаря инфляции (как бы вы ее ни определяли).

Поэтому инфляция совсем не безобидна - распространяясь по экономике подобно кругам на воде, она являет собой перераспределение богатства к более ранним получателям "новых" денег от их более поздних получателей.

Хотя многие знают и понимают это последствие увеличения предложения денег, последствия монетарной инфляции этим не ограничиваются, о чем мы и поговорим далее.

Короче говоря, взгляд на инфляцию как на рост уровня цен содержит, по крайней мере, три важных проблемы:

1. Такое определение инфляции не является точным, поскольку изменение цен может быть вызвано практически всем чем угодно.

2. Оно не является практичным: его невозможно корректно измерить.

3. Оно не является полным, поскольку не учитывает аспект увеличения денежной массы.

Инфляцию более уместно рассматривать именно как увеличение предложения денег, и эта концепция не имеет вышеназванных недостатков. У монетарной инфляции есть простая и вполне определенная причина, в отличие от инфляции ценовой. Монетарную инфляцию можно измерить, поскольку деньги являются единицей учета для самих себя, и их можно подсчитать, чего не скажешь об инфляции цен, которую нельзя непосредственно измерить. Кроме того, монетарная инфляция - это также отправная точка в истории экономического цикла, а не конечный пункт множества историй, каким является ценовая инфляция.

Прежде чем мы обсудим перипетии экономического цикла, нам необходимо разобраться в значениях двух взаимосвязанных концепций: процентной ставки и производства.

Процентная ставка - это цена, такая же, как и любая другая цена, только для сегодняшних денег. Кажется странным, что деньги можно купить, но если вы посмотрите на любую самую обычную сделку с другой стороны, то "покупка денег" оказывается естественной и постоянной частью нашей жизни.

Покупая часы от Apple (или пару часов), вы обмениваете свои деньги на этот прибор. Что касается Apple, то они не просто продают вам часы, а покупают ваши деньги. Цена ваших $600 в данном случае - одни наручные часы от Apple.

Процентная ставка - это цена сегодняшних денег, выраженная в деньгах будущих

Когда вы берете ссуду, вы покупаете сегодняшние деньги в обмен на обязательство делать выплаты в будущем. Относительной разностью этих двух сумм и будет процентная ставка. И, как и в случае с любым другим товаром, чем меньше цена, тем больше люди хотят покупать. При низких процентных ставках большее количество людей готовы брать кредиты.

В наше время мы в основном берем взаймы у банков, которые действуют как финансовые посредники. Банки используют наши сбережения для выдачи кредитов потенциальным заемщикам, поэтому предложение сегодняшних денег, которые могут быть ссужены, зависит от того, сколько люди сберегают, или другими словами, от того, сколько они потребляют, ведь сбережения противоположны потреблению.

То, что банки выступают посредниками в процессе одалживания и взятия взаймы денег, не особо все усложняет. В сущности, благодаря этому нам даже легче представлять себе, что денежная масса для кредитов - это сбережения.

Предприниматели - одни из основных заемщиков сегодняшних денег. Предприниматели покупают факторы производства: землю, труд и капитал для того, чтобы производить товары и услуги. Но они займутся производством только в том случае, если это будет сулить им прибыль, то есть, если их доходы будут превышать их расходы.

Предприниматели должны учитывать расходы на обслуживание долга

Если они одалживают деньги для того, чтобы приобрести факторы производства, то их прибыль также должна быть выше, чем процент по ссуде, который они обязуются выплачивать.

По этой причине размер процентной ставки - весьма важная информация для предпринимателей. Если процентные ставки высоки, они сосредоточат свои усилия только на высокодоходных направлениях бизнеса. Если ставки низкие, то большее видов бизнеса станут прибыльными.

На рынке, свободном от интервенционизма, процентные ставки определяются спросом и предложением. Если готовность людей (временно) расстаться со своими сегодняшними деньгами - сберегать - растет, то растет и предложение ссудных денег относительно спроса на них, а процентная ставка падает. При низкой процентной ставке больше видов бизнеса становятся прибыльными, поскольку теперь у предпринимателей есть возможность брать деньги на приобретение факторов производства взаймы с меньшими затратами. Поскольку этот сценарий начался с того, что люди стали более охотно сберегать, то также очевидно, что предприниматели смогут приобрести реальные ресурсы, необходимые им для производства. Потребители продемонстрировали, что (сегодня) они готовы потреблять меньше, поэтому производителям для использования в производстве доступно больше ресурсов.

Давайте на конкретном примере рассмотрим, как это работает.

Предположим, Тим Кук хочет произвести миллион часов Apple. При этом он ожидает, что доходы от продаж превысят его издержки на 10%. У него нет денег, чтобы заплатить за оборудование, наемный труд и помещения, необходимые для производства часов, поэтому ему необходимо взять ссуду. К его сожалению, текущая процентная ставка составляет 15%, и он на некоторое время откладывает свои планы.

И вот, пару месяцев спустя, благодаря возросшей готовности людей сберегать и инвестировать, процентная ставка стремительно уменьшается, и составляет теперь только 5%. Тим Кук повторно анализирует свой план и ожидания прибыли, и принимает решение реализовать его. Он берет взаймы деньги, необходимые для того, чтобы приобрести наемный труд, оборудование и помещения, и начинает производить часы Apple.

Он продает свою продукцию и получает доход, который превышает его издержки на 12% - чуть больше, чем он ожидал! Он выплачивает своим кредиторам обещанные 5%, и в его полном распоряжении остается 7% за то, что он взял на себя риск, и произвел то, что нравится потребителям.

В этом примере низкая процентная ставка воодушевила предпринимателя на запуск производства, а также послужила для него сигналом о том, что в экономике освободились ресурсы для использования в производстве. А теперь давайте посмотрим, что происходит в том случае, когда предприниматели получают от кредитного рынка ложный сигнал, подаваемый с помощью монетарной инфляции.

Когда вмешиваются центральные банки

Когда центральный банк принимает решение увеличить денежную массу, новые деньги поступают в экономику через тот же рынок, на котором люди одалживают и дают взаймы.

Новые деньги увеличивают массу сегодняшних денег, доступных для предоставления ссуд, что, как мы уже знаем, приведет к снижению цены, то есть процентной ставки.

Хочу уточнить, что в этом случае низкая процентная ставка отображает не желание людей экономить или инвестировать, а является попросту следствием вмешательства центрального банка. Такая искусственно заниженная процентная ставка посылает точно такие же сигналы предпринимателям и заемщикам, что и процентная ставка, сложившаяся естественным путем, но она не основана на реальных предпочтениях людей.

Когда центральный банк увеличивает денежную массу, а процентные ставки падают, люди больше берут взаймы и меньше сберегают. Предприниматели более чем счастливы от того, что у них есть возможность брать ссуды под низкий процент, но все остальные не особо хотят делать вклады под низкий процент. Разницу покрывают свеженапечатанные центробанком деньги.

Меньше сбережений означает больше потребления, а поскольку процентная ставка так низка, потребители могут даже брать взаймы, чтобы финансировать еще больше потребления. Предприниматели берут деньги и приобретают факторы производства, и из-за новых, более низких процентных ставок, они запускают те направления бизнеса, которые не были так прибыльны ранее. Все счастливы - потребляя, инвестируя, получая большую зарплату, запуская новые проекты и наслаждаясь подъемом в гору.

Оборотная сторона

Впрочем, эта эйфория не может длиться вечно. Несмотря на то, что (потребительские) расходы растут по всем фронтам, никаких новых ресурсов создано не было, были созданы только лишь новые зеленые бумажки. Экономика не перераспределила реальные ресурсы от потребления к производству, зато стало больше претендентов на существующие ресурсы. Сигналы, на которые полагаются предприниматели, были подделаны исходя из прихотей небольшого количества влиятельных людей, а не сложились из добровольных повсеместных действий индивидов.

Этот "экономический бум" достигает своего пика, а затем превращается в "крах", когда происходят следующие события, в разных комбинациях:

1. Когда всё более редкие факторы производства становятся слишком дорогими.

2. Когда монетарный кран закрывается, лишая галопирующее потребление с инвестициями без подпитки.

3. Когда люди начинают осознавать, какой урон был нанесен.

Крах характеризуется неполной занятостью и безработицей, падающими ценами и перераспределением капитала в экономике. Он проходит болезненно, но он необходим и полезен.

Капитал и работники были распределены ошибочно, средства инвестировались неэффективно, а направления бизнеса, которые казались прибыльными, вследствие непредусмотрительности оказались неприбыльными. Во время краха происходит коррекция. Собственно говоря, крах - это и есть коррекция. Ресурсы должны направляться туда, где их больше всего ценят, и единственная система, которая может справиться с такой грандиозной задачей, - это свободная рыночная экономика.

В прошлом и до сегодняшнего дня необходимой коррекции не позволяли произойти естественным путем прежде, чем центральный банк снова не повторит инфляционную накачку, и не запустит цикл с начала. Поэтому мы, к сожалению, вынуждены называть это "циклом бумов и крахов", а не явлением. Будь это одноразовым событием, мы, возможно, могли бы простить ответственных: "Да, эксперимент был интересный. Мы и так не верили в то, что это сработает, но теперь это видят все". Как с фильмом про Бэтмена с Джорджем Клуни и Арнольдом Шварценеггером.

Но, как видно из термина "экономический цикл", искусственные бумы и болезненные крахи продолжаются, поскольку некоторые люди, особенно в правительствах, получают выгоду за счет других, и поскольку существует общее непонимание не только работы, но даже самих фундаментальных механизмов.

В наших силах избежать этого бардака. Люди приобщаются к процессу и создают валюты, которые не привязаны к нашему частичному резерву и системе центральных банков. Они придумывают новые технологии для того, чтобы ссуды предоставлялись по ставкам, на которые манипуляции центрального банка оказывают не такое сильное влияние.

Многие осознают ужасающий послужной список центральных банков и экспансионистской денежной политики. Эти же люди пытаются проложить дорожку к настоящему экономическому росту с помощью реальных сбережений и экономически жизнеспособного использования наших ресурсов.

Может, когда-нибудь, оглянувшись назад, мы будем смотреть на разрушительные скачки нашей экономики так же, как сейчас мы смотрим на фильм "Бэтмен и Робин" с Джорджем Клуни и Арнольдом Шварценеггером: смеясь, но качая головами с раздражением и досадой.

18 апреля 2015 г.

[Адаптация лекции, которая была прочитана 10 апреля 2014 г. на конференции Института Людвига фон Мизеса, посвященной деньгам с обеспечением]

Оригинал: Inflation, Central Banks, and Business Cycles

Перевод: Ирина Черных
Редактор: Андрей Сорокин

Для Liberty Education Project

Сбор средств на переводы

Комментировать в блоге